EAE6058 - Economia Financeira I (2020)

Este é um curso de pós-graduação em Economia Financeira que tratará conjuntamente de teoria e dados. O curso focará na literatura de apreçamento de ativos (asset pricing) em tempo discreto. A literatura gira ao redor de 3 ideias-chave: i. Relação entre consumo e retornos (ou macroeconomia e finanças), ii. Propriedades na time-series dos retornos agregados (previsibilidade dos retornos, hipótese do mercado eficiente), iii. Propriedades na cross-section dos retornos (por que ativos diferentes pagam em média retornos diferentes?). Estudar-se-ão os modelos de apreçamento de ativos baseados no consumo. As dificuldades empíricas (puzzles) do modelo canônico dessa família (Lucas 1978, Mehra e Prescott 1985) justificam mais de 25 anos de literatura econômica. Passaremos por essa literatura analisando seus aspectos teóricos e empíricos relevantes. Em seguida, estudar-se-á a previsibilidade dos retornos agregados. Essa questão está relacionada aos puzzles vistos anteriormente, e previsibilidade é um ingrediente necessário a qualquer modelo que busque explicar tais puzzles. Investigar-se-á empiricamente se retornos futuros são previsíveis, para entender por que previsibilidade de retornos não se opõe à idéia teórica de mercados eficientes. A seguir, estuda-se a literatura sobre as propriedades na cross-section dos retornos. Primeiro, ver-se-ão várias falhas do CAPM levando-nos aos modelos multifatoriais. Esses modelos têm sido propostos para explicar por que ativos diferentes pagam em média retornos diferentes. Comparar-se-ão diferentes modelos quanto sua capacidade de explicar retornos. Para a compreensão da literatura em Economia Financeira é crucial que se tenha uma clara visão do confronto entre os modelos teóricos e os dados. Para isso, é preciso aprender como testar os modelos teóricos da melhor forma possível. Durante o curso, na medida do possível e do tempo, será vista uma variedade de métodos econométricos. Alguns artigos serão exigidos como leitura complementar. Desse modo, ao final do curso, o aluno deverá estar posicionado na vanguarda da pesquisa em finanças, com suficiente conhecimento para conceituar o chamado "equity premium puzzle", "risk free puzzle". Nessa posição, o aluno deverá ser capaz de propor um problema de dissertação ou tese, visualizar a solução de problemas usuais que surgem nos mercados financeiros, sobretudo em bancos como, por exemplo, alocação de carteiras ativas e passivas, imunização de carteiras, mensuração de risco de mercado, entre outros. Listas de exercício serão parte crucial do curso e contemplarão exercícios teóricos e empíricos.